Đánh giá sự sụt giảm của cổ phiếu: Không phải tất cả các đợt giảm đều báo hiệu cơ hội mua vào

Nasdaq-100 có thể đang giao dịch gần mức kỷ lục, nhưng sức mạnh của chỉ số chính chỉ kể một phần câu chuyện. Nhiều cổ phiếu tăng trưởng nổi tiếng vẫn thấp hơn hơn 50% so với mức cao nhất mọi thời đại của chúng, tạo ra một sự phân chia rõ rệt giữa những người chiến thắng lớn nhất của chỉ số và những thành phần bị tổn thương nặng nề nhất. Sự khác biệt này quan trọng đối với các nhà đầu tư. Một cổ phiếu đã giảm 50%, 70% hoặc thậm chí 90% không tự động trở nên rẻ. Một số sự sụt giảm phản ánh một chu kỳ kinh doanh tạm thời, trong khi những sự sụt giảm khác cho thấy biên lợi nhuận suy giảm, lợi thế cạnh tranh phai nhạt hoặc định giá thấp hơn vĩnh viễn.

Điểm mấu chốt: Cơ hội thú vị nhất có thể không phải là tìm cổ phiếu có sự sụt giảm lớn nhất. Nó có thể là xác định những công ty nào giữ được khả năng sinh lời, bảng cân đối kế toán và vị thế cạnh tranh cần thiết để phục hồi.

Một chỉ số mạnh có thể che giấu sự yếu kém nghiêm trọng

Nasdaq-100 là một chỉ số được điều chỉnh theo trọng số vốn hóa thị trường. Các công ty lớn có ảnh hưởng lớn hơn nhiều đến hướng đi của nó so với các thành phần nhỏ hơn. Sự tăng trưởng của các công ty như Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon và Alphabet có thể giữ cho chỉ số ở mức cao ngay cả khi nhiều cổ phiếu riêng lẻ trải qua các thị trường gấu sâu. Điều này tạo ra một sự phân biệt quan trọng: Nasdaq-100 có thể vẫn giữ được xu hướng tăng về mặt kỹ thuật như một chỉ số, trong khi một nhóm đáng kể các thành phần của nó có thể đồng thời vẫn ở trong xu hướng giảm dài hạn.

Các cổ phiếu Nasdaq đã trải qua sự sụt giảm sâu sắc

Dưới đây là một số ví dụ được chọn dựa trên giá xung quanh thời điểm đóng cửa ngày 29 tháng 7. Các con số là gần đúng và sẽ thay đổi khi giá di chuyển. Đây không phải là một màn sàng lọc toàn diện, và các đỉnh lịch sử có thể cần điều chỉnh cho các đợt chia tách cổ phiếu, hành động công ty hoặc thay đổi trong thành viên chỉ số. Tuy nhiên, sự phân tán là quá lớn để có thể coi là tiếng ồn thị trường thông thường.

Tại sao sự sụt giảm 50% cần hơn 50% để phục hồi

Một trong những khía cạnh thường bị hiểu lầm nhất của sự sụt giảm là toán học của việc phục hồi từ chúng. Một cổ phiếu giảm từ 100 đô la xuống 50 đô la đã mất 50%, nhưng nó phải tăng gấp đôi để trở lại mức 100 đô la. Sau khi giảm 90%, vị trí còn lại phải tăng gấp chín lần chỉ để quay lại mức cao cũ. Đây là lý do tại sao việc neo vào một mức giá cổ phiếu trước đó có thể nguy hiểm. Đỉnh trước đó không đại diện cho giá trị hợp lý chỉ vì cổ phiếu đã giao dịch ở đó trước đây.

Những sự sụt giảm nào có thể là theo chu kỳ?

Một số công ty trải qua sự sụt giảm sâu sắc vì ngành của họ trải qua các chu kỳ bùng nổ và suy thoái mạnh mẽ. SanDisk là một ví dụ đặc biệt ấn tượng. Cổ phiếu đã đạt 2,354.39 đô la trong một đợt tăng giá phi thường do nhu cầu về bộ nhớ và lưu trữ liên quan đến cơ sở hạ tầng AI. Sự sụt giảm tiếp theo về khoảng 1,016 đô la đại diện cho một sự giảm gần 57% chỉ trong hơn một tháng. Tuy nhiên, đây không phải là câu chuyện thông thường về một công ty trì trệ đã giảm trong nhiều năm. SanDisk vẫn cao hơn nhiều so với nơi nó bắt đầu đợt tăng giá lịch sử. Sự sụt giảm của nó có thể do đó cho các nhà đầu tư biết nhiều hơn về kỳ vọng cực đoan trước đó và việc chốt lời hơn là về sự biến mất lâu dài của nhu cầu lưu trữ.

Những sự sụt giảm nào có thể báo hiệu sự suy giảm cấu trúc?

Các cổ phiếu khác phải đối mặt với những vấn đề không thể giải quyết đơn giản bằng cách chờ đợi chu kỳ kinh tế cải thiện. PayPal vẫn xử lý một khối lượng lớn thanh toán, nhưng chất lượng của khối lượng đó là điều quan trọng. Việc xử lý không có thương hiệu với biên lợi nhuận thấp có thể làm tăng tổng khối lượng thanh toán mà không tạo ra kinh tế mà các nhà đầu tư từng liên kết với hoạt động thanh toán có thương hiệu của PayPal. Đối với các nhà đầu tư PayPal, các câu hỏi quyết định không phải là liệu thanh toán kỹ thuật số có tiếp tục tăng trưởng hay không. Mà là liệu PayPal có thể bảo vệ biên lợi nhuận giao dịch, củng cố thanh toán có thương hiệu và chuyển đổi sự tăng trưởng thanh toán thành dòng tiền tự do bền vững hay không.

Bốn bài kiểm tra để phân tách cơ hội khỏi bẫy giá trị

Thay vì mua chỉ vì một cổ phiếu thấp hơn nhiều so với mức cao của nó, các nhà đầu tư có thể xem xét bốn lĩnh vực:

1. Doanh thu có ổn định không? Một cổ phiếu giảm có thể phục hồi trước khi doanh thu trở lại tăng trưởng, nhưng thường cần có bằng chứng về sự ổn định.
2. Biên lợi nhuận có thấp tạm thời hay vĩnh viễn không? Áp lực biên tạm thời có thể đến từ hàng tồn kho dư thừa, sử dụng nhà máy thấp hoặc hoạt động khuyến mãi ngắn hạn.
3. Bảng cân đối kế toán có thể tài trợ cho sự phục hồi không? Các công ty có tiền mặt dồi dào và dòng tiền tự do tích cực có thể sống sót qua một quá trình sửa chữa dài.
4. Bằng chứng nào sẽ làm vô hiệu hóa giả thuyết tăng giá? Các nhà đầu tư nên quyết định trước điều gì sẽ chứng minh phân tích của họ là sai.

Kết luận

Sức mạnh của Nasdaq-100 và sự sụt giảm nghiêm trọng bên trong nó không mâu thuẫn. Chúng là hai mặt của một thị trường ngày càng bị chi phối bởi sự tập trung và thực hiện cụ thể của công ty. Các cổ phiếu bị định giá thấp có thể cuối cùng tạo ra một số sự phục hồi mạnh mẽ nhất của thị trường, nhưng kích thước của sự sụt giảm đơn thuần không phải là cơ hội. Cơ hội thực sự xuất hiện khi vị thế cạnh tranh và tiềm năng lợi nhuận của một công ty bền vững hơn những gì giá cổ phiếu của nó gợi ý.