ECB Giữ Nguyên Lãi Suất Giữa Tình Hình Kinh Tế Bất Ổn

ECB đã giữ nguyên tất cả ba lãi suất chủ chốt, như đã được dự đoán, trong khi Chủ tịch Christine Lagarde nhấn mạnh rằng các quyết định chính sách trong tương lai sẽ hoàn toàn phụ thuộc vào dữ liệu. Mặc dù dữ liệu kinh tế gần đây cho thấy sự cải thiện khiêm tốn trong hoạt động và lạm phát vẫn được kiểm soát, các nhà hoạch định chính sách ngày càng tập trung vào các rủi ro lạm phát do giá năng lượng cao hơn và căng thẳng địa chính trị đang diễn ra.

Điểm chính:

• Lãi suất không thay đổi: ECB đã giữ nguyên lãi suất chính sách trong một quyết định nhất trí.
• Tăng trưởng cải thiện khiêm tốn: Dữ liệu gần đây cho thấy hoạt động kinh tế đã ổn định phần nào, với dịch vụ phục hồi và các lĩnh vực kỹ thuật số—đặc biệt là các dịch vụ liên quan đến AI—vẫn giữ vững.
• Triển vọng lạm phát: Lạm phát tổng thể đã giảm xuống 2.8% vào tháng 6, nhưng ECB dự kiến cú sốc năng lượng gần đây sẽ giữ lạm phát trên mức mục tiêu 2% cho đến nửa đầu năm 2027 trước khi giảm bớt khi giá năng lượng trở lại bình thường.
• Lạm phát cơ bản được kiểm soát: Các nhà hoạch định chính sách tiếp tục thấy ít bằng chứng rằng chi phí năng lượng cao hơn đang lan rộng vào tiền lương và giá cả.
• Áp lực tiền lương giảm: Tăng trưởng tiền lương tiếp tục giảm, làm giảm lo ngại về lạm phát nội địa kéo dài.
• Điều kiện tài chính: Điều kiện tài chính đã thắt chặt nhẹ kể từ cuộc họp tháng 6.

Thông điệp chính của Lagarde:

• Không có lộ trình cố định cho tháng 9: ECB không cung cấp hướng dẫn trước và sẽ đánh giá một lượng lớn dữ liệu kinh tế mới trước cuộc họp tháng 9.
• Dữ liệu vẫn là yếu tố quyết định: Lagarde nhấn mạnh rằng "gánh nặng chứng minh thuộc về dữ liệu."
• Theo dõi các hiệu ứng thứ cấp: ECB đang theo dõi chặt chẽ xem liệu giá năng lượng cao hơn có bắt đầu lan vào tiền lương và lạm phát rộng hơn hay không, nhưng hiện tại không thấy các hiệu ứng thứ cấp có ý nghĩa xuất hiện.
• Năng lượng vẫn là rủi ro lớn nhất: Ngân hàng trung ương cảnh báo rằng giá năng lượng cao kéo dài hơn dự kiến có thể làm tổn hại đến tăng trưởng trong khi đồng thời đẩy lạm phát cao hơn.
• Sự không chắc chắn địa chính trị gia tăng: Các xung đột liên quan đến Trung Đông và Ukraine tiếp tục làm mờ triển vọng. Lagarde thừa nhận các mối đe dọa gần đây từ Houthi nhưng cho biết chúng không được đưa vào quyết định chính sách hôm nay.
• Lãnh đạo: Khi được hỏi về tương lai của mình, Lagarde đã nói đùa rằng "thuyền trưởng này sẽ ở lại trên con tàu," cho thấy bà không có ý định từ chức.

Kết luận:
ECB vẫn trong chế độ chờ đợi. Mặc dù quyết định hôm nay là nhất trí, Lagarde thừa nhận rằng một số nhà hoạch định chính sách đã tranh luận về việc có nên xem xét tăng lãi suất thêm hay không. Tuy nhiên, hiện tại, Hội đồng Quản trị tin rằng lạm phát vẫn có thể kiểm soát mà không cần thắt chặt thêm, miễn là áp lực giá do năng lượng không lan rộng hơn trong nền kinh tế. Điều này khiến dữ liệu lạm phát, tiền lương và năng lượng sắp tới giữa bây giờ và cuộc họp tháng 9 trở thành những yếu tố quyết định cho động thái tiếp theo của ECB.

Các nguồn tin cho biết các quan chức ECB đã chuẩn bị để tăng lãi suất vào tháng 9. Thông điệp của ECB, đặc biệt là các bình luận từ nguồn cuối cùng, nghiêng về phía những người ủng hộ chính sách thắt chặt và đặt ra một câu hỏi quan trọng: Ngân hàng trung ương có đang rơi vào mô hình thắt chặt–tạm dừng–thắt chặt, hay chính sách thực sự sẽ vẫn được quyết định theo từng cuộc họp? Với giá dầu cao và rủi ro lạm phát gia tăng trở lại, bối cảnh chắc chắn làm cho việc tăng lãi suất thêm trở nên dễ dàng hơn để biện minh.

Điều này tạo ra câu hỏi cơ bản tiếp theo cho các nhà giao dịch: Liệu việc thắt chặt thêm của ECB có thực sự hỗ trợ đồng euro, hay liệu nó có làm chậm tăng trưởng đủ để trở thành yếu tố tiêu cực cho EUR? Lịch sử cho thấy câu trả lời không phải lúc nào cũng đơn giản.

Hiện tại, phản ứng của thị trường đã nghiêng về xu hướng giảm đối với EURUSD. Cặp tiền này đã giao dịch thấp hơn cả trước và sau quyết định của ECB, được hỗ trợ bởi việc mua vào đồng đô la Mỹ trên diện rộng. Tuy nhiên, sự giảm giá đã có giới hạn. Về mặt kỹ thuật, người bán đã đẩy cặp tiền này đến rìa của một mức hỗ trợ quan trọng—nhưng họ không vượt qua được. Mức thấp nhất vào ngày 26 tháng 6 ở mức 1.13616 đã giữ vững, với mức thấp hôm nay đạt 1.13635 trước khi người mua bước vào và kích thích một đợt phục hồi.

Mức hỗ trợ đó vẫn là ranh giới quan trọng. Nếu người bán có thể phá vỡ và giữ dưới mức 1.13616, sự chú ý sẽ chuyển sang mức thấp tháng 6 ở mức 1.13238. Một động thái duy trì dưới mức đó sẽ củng cố trường hợp giảm giá và trao cho người bán nhiều quyền kiểm soát hơn. Mặc dù việc phá vỡ dưới mức 1.13616 có thể cảm thấy như bước ra khỏi vách đá, nhưng thực sự chỉ là khởi đầu của đợt giảm tiếp theo. Quan trọng hơn, điều đó sẽ cuối cùng đẩy EURUSD ra khỏi mức cao đã giữ vững từ ngày 26 tháng 6 và mở ra cánh cửa cho các mục tiêu kỹ thuật tiếp theo. Nếu giá giữ vững mức hỗ trợ, các nhà giao dịch sẽ tìm cách đạt và giữ trên mức 1.13775 trên đường trở lại về giữa khoảng giao dịch từ 1.1362 đến 1.1482.