JP Morgan Nêu Ra Hạn Chế Về Năng Lực Can Thiệp Đồng Yên Của Bộ Tài Chính Mỹ

Phân tích của JP Morgan đưa ra một lưu ý quan trọng về sự hợp tác gần đây giữa Washington và Tokyo trong việc can thiệp đồng yên: Mỹ thiếu chiều sâu tài chính để tương xứng với khả năng của Nhật Bản mà không cần các biện pháp đặc biệt. Nếu các nhà đầu tư thị trường coi sự tham gia của Mỹ chủ yếu mang tính biểu tượng, niềm tin vào hành động chung có thể giảm sút, đặc biệt nếu đồng yên đối mặt với áp lực mới và Nhật Bản có vẻ phải gánh vác một mình.

Phân tích cho thấy rằng các biện pháp phi truyền thống có thể tăng cường năng lực của Bộ Tài Chính lên khoảng 187 tỷ USD, có thể gấp đôi nếu có sự tham gia của Cục Dự trữ Liên bang. Tuy nhiên, JP Morgan nhấn mạnh rằng can thiệp không giới hạn là điều khó xảy ra do nguồn lực có hạn và khả năng cần có sự cấp phát từ Quốc hội.

Các nhà giao dịch có thể chuyển sự chú ý sang khả năng can thiệp của chính Nhật Bản và chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản như những yếu tố đáng tin cậy hơn, coi sự tham gia của Mỹ là yếu tố bổ sung chứ không phải là ảnh hưởng chính.

Tính đến tháng Sáu, Quỹ Ổn định Tỷ giá của Bộ Tài Chính nắm giữ khoảng 13 tỷ euro tài sản định giá bằng euro và 25,5 tỷ USD tài sản nước ngoài khác, một số lượng khiêm tốn so với quy mô can thiệp ước tính của Nhật Bản từ 35 tỷ đến 60 tỷ USD trong những năm gần đây. Nếu Mỹ chỉ dựa vào các khoản nắm giữ ngoại tệ hiện có, khả năng của họ để tương xứng với nỗ lực can thiệp của Nhật Bản sẽ bị hạn chế.

JP Morgan lưu ý rằng tình hình có thể cải thiện nếu Washington sử dụng các công cụ phi truyền thống, chẳng hạn như chuyển đổi Quyền Rút vốn Đặc biệt của IMF thành đô la có thể sử dụng và hoán đổi tài sản ngoại tệ thành đô la. Điều này có thể lý thuyết làm tăng sức mạnh của Bộ Tài Chính lên khoảng 187 tỷ USD. Việc có sự tham gia của Cục Dự trữ Liên bang có thể làm tăng thêm khả năng này.

Mặc dù có những khả năng này, JP Morgan không dự đoán can thiệp không giới hạn từ Bộ Tài Chính, viện dẫn tính chất hữu hạn của Quỹ Ổn định Tỷ giá và khả năng cần có sự cấp phát từ Quốc hội cho bất kỳ sự mở rộng đáng kể nào về sức mạnh của Mỹ. Điều này cho thấy rằng trong khi Mỹ có thể cung cấp hỗ trợ có ý nghĩa cho nỗ lực ổn định đồng yên của Nhật Bản trong ngắn hạn, quy mô và thời gian của sự hỗ trợ đó là hạn chế, với trách nhiệm chính có thể vẫn thuộc về Tokyo.