Liệu Mỹ có cứu được đồng Yên Nhật?

Trong 15 năm qua, đồng yên Nhật đã liên tục suy yếu, giảm từ khoảng 76 yên mỗi đô la xuống mức thấp gần đây là gần 164. Sự suy giảm này phản ánh khoảng cách chính sách tiền tệ ngày càng rộng giữa Nhật Bản và Mỹ. Ngân hàng Nhật Bản đã duy trì lãi suất cực thấp trong nhiều năm để kích thích nhu cầu và khuyến khích cho vay ngân hàng. Mặc dù lạm phát đã trở lại, với chỉ số giá tiêu dùng tăng 1,7% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 6, Ngân hàng Nhật Bản gặp khó khăn trong việc tăng lãi suất do nợ công lớn của đất nước.

Giao dịch chênh lệch càng gây áp lực lên đồng yên, khi các nhà đầu tư vay yên với lãi suất thấp (khoảng 1,5%), chuyển đổi sang đô la và đầu tư vào trái phiếu Mỹ với lợi suất khoảng 4%. Giao dịch này yêu cầu bán yên, làm tăng nguồn cung của nó trên thị trường, làm trầm trọng thêm sự suy giảm của đồng tiền này.

Các nỗ lực can thiệp vào tiền tệ đã đạt được thành công hạn chế. Vào tháng 4, Ngân hàng Nhật Bản đã chi 11,7 triệu yên (khoảng 74 tỷ đô la) để hỗ trợ đồng yên, ban đầu đã làm đồng yên mạnh lên nhưng cuối cùng chỉ là tạm thời. Gần đây, Nhật Bản đã chi hơn 80 tỷ đô la để mua yên, với sự hỗ trợ bổ sung từ Mỹ thông qua việc kiểm tra lãi suất của Fed New York đối với các giao dịch đô la-yên. Mặc dù đồng yên đã mạnh lên từ 164 xuống 155 mỗi đô la, nhưng sau đó lại suy yếu trở lại, vượt qua 157.

Vấn đề lớn vẫn còn: lãi suất của Mỹ cao do lạm phát dai dẳng, cộng thêm giá năng lượng tăng và căng thẳng thương mại. Sức mạnh của đồng đô la, được phản ánh trong chỉ số đô la bền vững, tiếp tục làm cho lợi suất của Mỹ hấp dẫn, duy trì giao dịch chênh lệch đồng yên.

Nhật Bản có thể làm chậm sự suy giảm của đồng yên bằng cách sử dụng dự trữ ngoại hối của mình, nhưng những dự trữ này là có hạn. Giải pháp dài hạn phụ thuộc vào một Cục Dự trữ Liên bang ôn hòa hơn và lãi suất Mỹ thấp hơn, điều này có vẻ còn xa vời vào thời điểm này.